Perspectiva económica semanal de HR Ratings Perspectiva económica semanal de HR Ratings
Financiamiento de la Banca Comercial en abril- Los créditos totales otorgados por la Banca Comercial en abril crecieron 3.55% trimestral anual con respecto al... Perspectiva económica semanal de HR Ratings

Por HR Ratings

Noticias Nacionales

Financiamiento de la Banca Comercial en abril- Los créditos totales otorgados por la Banca Comercial en abril crecieron 3.55% trimestral anual con respecto al 1.16% de hace un año, esto gracias al avance de 5.35% a/a del financiamiento del sector privado y al incremento de 6.37% a/a en los créditos destinados al sector público federal. Dentro del sector privado, el financiamiento más impulsado fue el de actividades empresariales, que presentó un crecimiento de 8.59% a/a durante abril, seguido del destinado al consumo (3.28%). En lo que respecta a los créditos del sector público federal, estos reflejaron el fuerte avance de 10.34% a/a del financiamiento a través de valores, el cual representa la mayor proporción de la cartera de este sector.

Perspectiva económica semanal de HR Ratings

HR Ratings considera que el financiamiento otorgado por la banca comercial continuará con su buen desempeño en los meses subsecuentes, con base en la tendencia positiva del promedio móvil de tres meses del financiamiento total en términos nominales, resultado de un mayor acceso al crédito por parte de la población, el cual todavía muestra espacio para seguir creciendo. Adicionalmente, no estimamos próximos incrementos a la tasa de referencia en lo que resta del año, que pudiera disminuir el dinamismo del financiamiento.

Finanzas públicas en abril- De acuerdo con información de la Secretaría de Hacienda y Crédito público (SHCP), los ingresos presupuestarios en el periodo de enero-abril de 2018 fueron mayores en 2.6% real, al excluir el remanente de operación de Banxico. Esto se atribuye a mayores ingresos petroleros debido a un mayor precio de la mezcla de exportación mexicana, que pasó de 43.8dpb (dólares por barril) en enero-abril 2017 a 56dpb en el mismo periodo de 2018 y contrarrestó la caída anual de la producción (6.5% a/a). Los ingresos tributarios y de los órganos desconcentrados presentaron un crecimiento real de 1.3% a/a y 5.6% a/a, respectivamente. Por otro lado, los ingresos de la Comisión Federal de Electricidad (CFE) y los no tributarios descendieron 2.2% a/a y 4.0% a/a. En el caso de CFE, esto se atribuyó a menores ingresos por venta de energía.

El Gasto neto total continuó aumentando debido en su mayoría a gastos no programables por pago de participaciones, Adefas y costo financiero. En términos de déficit, los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP) se ubicaron en P$45.8 miles de millones (mm) en el periodo de enero-abril, superior al déficit de P$6.2mm para el mismo periodo de 2017, excluyendo el remanente.

HR Ratings estima que el saldo histórico (SH) de los RFSP alcanzará los niveles de diciembre de 2017 (P$10,031mm) en mayo, debido a la fuerte depreciación del tipo de cambio que impactó al SH externo. En abril, el efecto de tipo de cambio provocó, en gran parte, el incremento del SHRFSP al pasar de P$9,953mm en marzo a P$9,997mm en abril. En este sentido, el costo financiero externo seguirá presionando el gasto no programable, por lo que se anticipan meses complicados para las finanzas públicas. Entre lo más importante del reporte destacamos que el Balance Público presentó un superávit de P$5.8 millones comparado con los P$45.9 millones de 2017, sin tomar en cuenta el remanente. Dentro de este resultado hay un saldo atípico de P$68,371 en otros ingresos en otras entidades indirectas.

Minutas de la decisión de política monetaria de Banxico- La junta de gobierno mantuvo su tasa de política monetaria sin cambios en 7.5%, justificando su decisión en la trayectoria descendente de la inflación. Destaca que consideran un balance de riesgos a la baja con respecto a la inflación y que las expectativas de mediano y largo plazo se mantienen ancladas, mostrando ausencia de efectos de segundo orden en los precios.

A pesar de que coincidimos con que la inflación general continuará con un proceso descendente y que este podría ser afectado en términos de velocidad por choques en precios de las gasolinas. Consideramos que el balance de riesgos se está ajustando al alza, sobre todo con la fuerte depreciación del tipo de cambio y el reciente anuncio de una imposición arancelaria a las importaciones de acero y aluminio mexicanas por parte de Estados Unidos, que causa volatilidad en los mercados y que incrementarían las expectativas de inflación.

Noticias Internacionales

Segundo estimado del PIB de los Estados Unidos (EUA) al primer trimestre del 2018 (1T18)- El PIB real de los EUA al primer trimestre del 2018 fue de 2.17% anualizado frente al 2.89% del 4T17, esto de acuerdo con el segundo estimado emitido por el BEA (Bureau of Economic Analysis). La revisión del crecimiento del PIB del primer trimestre (1T) fue a la baja en 14 puntos base (pb) frente al 2.32% del primer estimado, debido a las revisiones a la baja de la inversión en inventarios, inversión fija bruta residencial y de las exportaciones; aunque estos fueron parcialmente compensados por una revisión al alza en la inversión fija no residencial.

La desaceleración de los gastos de consumo en el primer trimestre de este año han sido un factor importante en el desempeño del PIB, sin embargo, esto podría ser temporal debido al fuerte gasto que se mostró durante el 4T17, y es posible que esta tendencia se revierta para el segundo trimestre, tomando en cuenta que, en los últimos años, el PIB del 1T tiende a desacelerarse con respecto al 4T. La magnitud de la aceleración del crecimiento real en el 2T dependerá de que tanto incremente el ahorro con relación al incremento del ingreso personal disponible, tomando en cuenta que el primero está se verá incentivado por mayores tasas provocadas por las restricciones monetarias.

Gastos e ingreso personal en los Estados Unidos en abril- El ingreso personal en los EUA se incrementó en US$49.5mm (0.3% m/m) en abril, mientras que el ingreso personal disponible fue de US$60.9mm (0.4% m/m). Por su parte, los gastos de consumo personal (PCE por sus siglas en inglés) aumentaron US$79.8mm (0.6% m/m); lo anterior con base en los datos publicados por el BEA. En lo que respecta al ingreso personal real disponible, este creció 0.2% en abril mientras que el PCE real avanzó 0.4% (US$42.8mm). Así mismo, el índice de precios del PCE se incrementó 2.0% anual, mientras que el PCE subyacente en 1.8%. La tasa de ahorro personal se ubicó en 2.8% como porcentaje del ingreso personal disponible, por debajo del promedio de 3.1% del 1T18.

El aumento en el ingreso personal en abril refleja los avances en los sueldos y salarios, en las tasas de interés del ingreso personal, y en los pagos de asistencia social. En lo que respecta al avance del PCE real, este refleja un incremento de US$15.4mm en gasto de bienes (principalmente gasolina y otros bienes energéticos) y un avance de US$27.5mm en los gastos de servicios, siendo el principal impulsor los gastos domésticos. Cabe destacar que el índice de precios del PCE se ubicó en 2% (el intervalo objetivo de la FED) por segundo mes consecutivo, por lo que, aunado a los resultados del empleo, fortalece nuestra expectativa de un incremento en la tasa de referencia de la FED.

Empleo de los Estados Unidos en mayo- La nómina no agrícola se incrementó en 223mil en mayo, mientras que los resultados de marzo y abril se revisaron al alza, habiéndose creado 15mil empleos más a los previamente reportados. Como consecuencia, la tasa de desempleo se ubicó en 3.8%, nivel no visto desde abril de 2000, además de posicionarse en el pronóstico de la FED para cierre del año. La tasa de participación se mantuvo prácticamente sin cambios en 62.7%. Las mayores ganancias en nómina se concentraron en los sectores de comercio minorista, servicios de salud, construcción, servicios profesionales, transporte, almacenaje y manufacturas.

La aceleración en la creación de empleo fue significativa, tomando en cuenta que en los últimos doce meses la ganancia en empleos fue de 190mil en promedio. Asimismo, el promedio móvil de tres meses está creciendo a un ritmo de 1.8%. Por otro lado, el mercado laboral muestra señales de estrechamiento, los salarios por hora se están incrementando a una tasa trimestral de 3.2%, lo cual fundamenta nuestra expectativa de un incremento de 25pb en la tasa de referencia de la FED en la reunión del 13 de junio.

Expectativas Semanales

El miércoles se publican los datos de la inversión fija bruta al 1T18 y estimamos que esta continuará con una tendencia positiva creciendo a tasas trimestrales anuales y anualizadas en marzo, a pesar de una posible desaceleración mensual. Así mismo, el repunte en la construcción no residencial podría reflejar un cambio de tendencia positivo en la inversión por parte del sector público federal o por lo menos lograría mantenerse estable.

Más tarde, ese mismo día se darán a conocer los resultados del consumo privado durante el primer trimestre del año y con base en los resultados del desempeño del sector terciario de la economía (4.57% t/t) dentro del crecimiento del PIB del 1T18, se espera que el consumo presente crecimientos importantes y fuertes, especialmente también por el avance presentado en el comercio al por menor durante marzo.

El miércoles también se publican los datos de la balanza comercial de bienes y servicios de los Estados Unidos en abril y con base en los resultados del reporte de mayo, los datos sugieren que el déficit general comercial de este país seguirá aumentando debido al estancamiento en el superávit de servicios, al futuro incierto del déficit de bienes petroleros y a su incógnita de una pronta reducción.

El jueves salen los datos de la inflación mensual de mayo. Anticipamos que la inflación general continuará disminuyendo y se ubique por debajo del 4.48% a/a. Cabe destacar que, a pesar de la tendencia decreciente de la misma percibimos una menor velocidad de convergencia hacia límite superior del intervalo objetivo de Banxico, resultado de presiones en los precios de las gasolinas que se han incrementado de manera consistente en los primeros cinco meses del año.

Mercado

Perspectiva económica semanal de HR Ratings

Fundada en el 2007, HR Ratings es una agencia de calificación de crédito mexicana, líder en América Latina. Con más de diez años de experiencia, la empresa está comprometida con la transparencia, y ha diseñado una metodología rigurosa que se diferencia por su monitoreo constante y anticipatorio.  HR Ratings ha crecido considerablemente. Esto se refleja en las calificaciones asignadas a las emisiones de deuda, que suman ya un valor total de aproximadamente $56 mil millones de dólares. Estas calificaciones abarcan el análisis a entidades gubernamentales, empresas, instituciones financieras, compañías de seguros y proyectos de infraestructura en México. Hoy en día, HR Ratings califica a más de 1,400 instituciones y gobiernos de México y a nivel internacional, y atiende a más de 400 clientes.

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